年間経費率０％のＥＴＦって可能なの？

こんにちは。
インデックス投資アドバイザーの カン・チュンド です。

たまには米国ＥＴＦの話題を・・。

かつて、
ＥＴＦ運用会社の『ベスト３』は、

〇 ブラックロック（i シェアーズ）
〇 ステートストリート（スパイダー）
〇 バンガード　でした。

しかし、
『純資産残高』において
バンガードが
ステートストリートを抜き去り、

純資産額で見た【順位】は、

〇 ブラックロック
〇 バンガード
〇 ステートストリート

に入れ替わっています。


また、
低コストＥＴＦにおいては、
チャールズ・シュワブの台頭によって、

〇 バンガード
〇 チャールズ・シュワブ
〇 ブラックロック

この３社の
三つ巴の【コスト競争】が
苛烈さを増しています。


たとえば一例ですが、
【米国株式】を挙げてみますと・・。

（％は「年間経費率」です）

【ブラックロック】
「iシェアーズ コア S&P 500 ETF」（IVV）　
0.07％（銘柄数 505）

「iシェアーズ コア S&P Total U.S. Stock Market ETF」
（ITOT）0.03％（銘柄数 3748）

【チャールズ・シュワブ】
「シュワブU.S. Large-Cap ETF」（SCHX）
0.03％（銘柄数 745）

「シュワブ U.S. Broad Market ETF」（SCHB）
0.03％（銘柄数 1998）

　【バンガード】
「バンガードS&P 500 ETF」 (VOO)
0.05％（銘柄数 505）

「バンガードTotal Stock Market ETF」（VTI）
0.05％（銘柄数 3635）

上記を見てみますと、
継続コストである
「年間経費率」が

限りなく【ゼロ】に近づいていることが
分かります・・。

では、ＥＴＦの継続コストが
「ゼロ％」になってしまうことって
あり得るのでしょうか？





FOX BUSINESSのこちらの記事、
『ETF Wars: Vanguard, Charles Schwab & BlackRock』では、
それは可能であると云っています。

そう、『貸株』です。

ETFが保有する株式を、
証券会社を通じ、
信用取引を行う投資家などに
貸し出すことで『金利収入』が得られます。

たとえＥＴＦ本体で
報酬がなくても、
収益を上げることは可能というわけです。

以下、上記記事からの引用。

The research revealed that ETFs could make
23 basis points to 28 basis points per year
from securities lending,

（Passive Investing: The Role of Securities Lending,
という）リサーチによると、
ETFは貸株によって
年間0.23～0.28％の金利収入を得ることが可能。

そういえば、
経済評論家の山崎元さんはかつて、

【運用報酬はフリー（無料）にできるか】
というコラムの中で、
こう述べられています。

数兆円の資産の売買は
証券会社に大利をもたらす。

証券会社からのキックバック
または証券会社自体を保有することで
利益を確保できる可能性がある。

（中略）

販売会社あるいは運用会社は、
フリー・ファンドで集客して、
別の有料の商品を売ることができるかもしれない。

あるいは顧客になんらかのかたちで
個人情報を提供してもらい、
これを収益化する方法もあるかもしれない。

バンガード、
チャールズ・シュワブ、
ブラックロックのうち、

バンガードとチャールズ・シュワブは
実質、関連会社が証券会社となっているので、
運用会社が
証券会社を保有していると云えるでしょう。


ちなみに、
「バンガードTotal Stock Market ETF」（VTI）
は純資産額が650億ドルあり、

1ドル100円で計算しても、
なんと6兆5000億円になります。
（軽く数兆円規模の資産を超えていますね）

メガ級のＥＴＦに関しては、
継続コストが【０％】になる日も
そう遠くないのかもしれません・・。

◆ 参照記事（バロンズ）
【ETFの手数料、どこまで下がるのか？】

ETFが（インデックスファンドに）挽回するためのポイント２つ！

こんにちは。
インデックス投資アドバイザーの カン・チュンド です。

相談業務を行っていると、
ときどきお客様の口から
次のような言葉が発せられます。

カンさん、
ＥＴＦにも挑戦しようと思っているんです。

この、
【挑戦】という言葉の中には、

ＥＴＦという道具の
ハードルの高さが見え隠れします。


【株主優待】ってありますね。
（あなたは好きですか？）

もちろん、アメリカには
【株主優待】はありません。

「おいおい、株主優待で
商品や割引券くれるんだったら、
そのぶん配当を増やしてよ・・。」

と思っているのは、
あなただけではありません。


賢明な投資家は（実は）、

配当が
払い出されることにも、
理不尽さを感じているのです。

そう、これって
ＥＴＦの『分配金』も同じ。

「あーあ、
配当や分配金もらっても、
意味ないんだけどなあ・・」

と思っているのは、
あなただけではありませんよ。


ETFが
（インデックスファンドに）
挽回するためのポイントの１つ目は、

ＥＴＦの「分配金」が、

【自動的に、
無手数料で
再投資できる】

ようになることだと思います。

実は上記しくみは
通常の投資信託では、
ふつうに実践されていますね。

（なにも特別なことではありません）


しかし、ＥＴＦは
株式市場に上場する
『銘柄』であるため、

（ＥＴＦの）分配金の
自動再投資のためには、
証券会社のシステム変更が
必要になってくるのです。

また、上記は、
個別株式の配当が
自動再投資できるようになること。

あるいはＲＥＩＴの分配金が
自動再投資できるようになることと
【セット】で行われることです。

（なぜなら、ＥＴＦ、
個別株、ＲＥＩＴとも、
証券取引所に上場する
『銘柄』であるためです・・）


（ご注意：
わたしはＥＴＦの分配金を
「受け取る」ことを
否定するわけではありません。

「受け取り」or「自動再投資」
というふうに、投資家が
選択できることが重要と考えます。

武田薬品工業の『配当』もそうでしょう。

配当を「受け取る」か、
「自動再投資」するかを
選べるようになったほうが
いいと思いませんか？）





ETFが（インデックスファンドに）
挽回するためのポイントの２つ目は、

ＥＴＦが、
毎月定額で、
積み立てられるようになることでしょう。

株やＥＴＦなどを
毎月定額で積み立てるなんて、
ちょっとイメージしにくいかもしれません。

でも、
たとえば『持ち株会』ってどうでしょう？

多くの株式会社では、
従業員の人たちが
自社株を毎月積立てられるしくみが
あります。

（上記は個別株を
定額で買い付ける典型例です・・）


あるいは
大手証券会社では、
「るいとう」（株式累積投資）という
サービスを有するところもあります。

（毎月↑定額で個別株を買っていけるのです）

ＥＴＦを
毎月定額で積み立てることは
（やろうと思えば）
システム的にできることです。

ただし、これも、
個別株式を
毎月定額で積み立てる、

あるいはＲＥＩＴを
毎月定額で積み立てることと
【セット】で行われることでしょう。


ただ、問題は、
毎月買い付けるたびに
かかってくるであろう、

『売買委託手数料』というコストを
どうするか？ということ。

（インデックスファンドでは
毎月の積み立てで
買付け手数料はかかりません・・）


端的に言って、
わたしは日本の証券会社は

ＥＴＦの定額積み立てや、
ＥＴＦの分配金の自動再投資に
積極的ではないと思います。

心のどこかで、

どちらも
労多くして、実少なし・・。

と感じているのではないでしょうか？

しかしながら、
上記のサービス改善が
為されない限り、

（個人の投資家の道具として）
ＥＴＦがインデックスファンドに
追いつくのは難しいと思います・・。

◆ 参照記事
【カンさん、ＥＴＦとインデックスファンドって、どっちが良いのですか？】

レバレッジ・インバース型ETFを長期保有するとタイヘンなことになります

 

こんにちは。

インデックス投資アドバイザーの カン・チュンド です。

 

意外に知られていないのですが、

レバレッジ・インバース型ETFより、

ブル・ベア型投資信託のほうが

長い歴史を有しています。

 

（ブル・ベア型投信は

1990年代から存在しています。

 

また、この種の商品は

ETF、投資信託どちらのケースも

『先物』を組み入れて運用されています。

 

商品特性としては、

ブル・ベア型投信も、

レバレッジ・インバース型ETFも、

基本的に同じものと考えていただいて結構です）

 

 

たとえば、

仮に、2013年、2014年の２年間で、

日経平均株価がちょうど２倍になっていたとしたら、

 

日経平均レバレッジETFは、

ちょうど４倍になっていたでしょうか？

 

答え）いいえ、なっていません。

 

この種の商品は長期で持てば持つほど、

ほんらいの『目的』から乖離していきます。

 

明確に、短期でトレードするための

商品と割り切る必要があるのです。

 

 

以下は、

東京証券取引所が作成している資料ですが、

 

明確に、

『長期保有すると、想定と異なる価格変動が生じます』

と謳っています。

引用元）

 

ETF・ETNを通じて賢く投資信託

～ETFを活用した好利回り投資～

（日本取引所グループ）より。

 

 

上のグラフは、

日経平均株価と、

日経平均ダブルインバース（－2倍）インデックス

日経平均レバレッジ（×2倍）インデックスの、

 

『値動き』を示しています。

 

（2005年1月31日から2015年3月13日までの

およそ10年間。

もちろん、2005年当時は、

ダブルインバースの指数も、

レバレッジの指数も存在していませんから、

 

「もし、存在していたら・・」

という形でバックテストしていると思われます）

 

 

結構、衝撃的なグラフ（数字）では

ないでしょうか？

 

日経平均株価という原指数より、

日経レバレッジ指数のほうが

パフォーマンスが悪くなってしまっていますから。

 

 

この種の商品は、

 

―繰り返しになりますが、

ブル・ベア型投信も、

レバレッジ・インバース型ETFも

原理は同じです。―

 

長期で持てば持つほど、

かつ、原指数（この場合、日経平均株価）が

アップダウンを繰り返せば繰り返すほど、

 

ほんらいの『目的』から

大きく乖離してしまうのです。

 

短期のトレーダーを自認する人以外は、

触るべき金融商品ではないでしょう。

くれぐれもご注意ください・・。

 

 

 

国別の株式ＥＴＦが投資家の投資半径を広げています

 

こんにちは。

インデックス投資アドバイザーの カン・チュンド です。

 

インデックス投資のメリットのひとつとして、

【行ったことがない場所でも投資がしやすい】

ことが挙げられます。

 

たとえば、

仮にあなたが

アメリカに行ったことがないとしましょう。

 

そういうあなたにとって、

名前も聞いたことがない

アメリカの会社一社に投資するのは

とても勇気がいりますね。

 

でも、

 

「えーっと、

アメリカを代表する

500社に投資をするんです」（S&P500）

と言われれば、

 

「投資対象」に対して

いくらか安心感が

持てるのではないでしょうか。

 

 

なぜなら、

インデックス投資では、

 

そもそも投資対象が

【広～く・浅～く】

分散されていますから・・。

 

 

今度は、

その『アメリカ人』の立場に立って

考えてみましょう。

 

アメリカ人って、

私たち以上に、

【外国に行っていません。】

 

というか、

【外国のことを知りません・・】

（ここだけの話。）

 

 

でも、
『インデックス型の商品』なら、

気持ち的に多少、

投資がしやすくなるのではないでしょうか。

  

それが証拠に、

米国では1700本以上の

ETF、ETNが上場していますが、

 

アメリカ株式以外の、

『国別株式ＥＴＦ』だけでも

ナント189本もあります。

 

１８９本！

 

 

ちょっとマニアックな話になりますが、

 

たとえば、

アルゼンチン、ベルギー、ギリシャ、

カタール、ペルー、ナイジェリアなどの

株式ETFなども現に存在しています。

 

 

ポーランド株式ETFは2本あります。

インド株式ETFは11本、

そして日本の株式ETFは31本も！

 

（まさにより取り見取りですね）

 

 

私たちは

ETFやインデックスファンドを通じて、

 

自分の国以外に投資を行う

『心理的なハードル』を

知らず知らずのうちに下げているのです。

 

（これこそ、インデックス投資が

私たちにもたらしてくれたメリット!）

 

 

たとえば、

これまで国内の

個別株のことばかり考えていた

アメリカ人のスミスさんが

 

『国別株式ＥＴＦ』のことを

知ったとしましょう。

 

スミスさんは

書斎の世界地図の上に、

 

１８９本のピン（国別ＥＴＦ）を

立ててみました。

 

「へえ～、

こんなにたくさん株式ＥＴＦってあるんだ。

えーっと、どの国がいいかなあ・・」

 

と考え始めたスミスさんは、

 

もはや自然に、

 

投資家としての

【投資の半径を、広げています。】

 

 

これって、

とっても大きな意味があるのです。

 

これまで、

自分の国の、

さまざまな個別株の物色が、

 

スミスさんの

『投資の世界』だったとしたら、

 

それはイメージで申し上げると、

１、２、３、４、５・・という、

【視野の刻み】だったはずです。

 

 

それが今では、

右に左に大きく視線を動かして、

（国境を軽々と超えて）、

 

さまざまな国別ＥＴＦを

物色するようになっているわけですから、

 

スミスさんの【視野の刻み】は

一挙に、

10、20、30、40、50、60・・と

なっているイメージなのです。

 

 

しかも、

まるで個別株を物色するように、

たくさんの国別株式ＥＴＦを

眺めているわけです。

 

 

今後、多くの投資家にとって

【投資の半径】は

ますます広がっていくに違いありません。

 

 

より多くの国々で、
個人投資家が増えてくるでしょう。

そして、
よりたくさんの国々で、

たくさんの国別株式ＥＴＦや、

たくさんの国別株式インデックスファンドが

選べるようになると、

 

世界中のあちこちで、

（まるで個別株を物色するように）

国別の株式が、

『投資対象』として浮かび上がってきます。

 

 

これまでは、

「あの株、あの会社がさあ・・」

と言っていたのが、

 

これからは、

「あの国の経済はさあ・・」

になるわけです。

 

（これが【投資の半径】が

広がるという意味です）

 

 

自分が好きな国、

これから伸びると思う国、

 

それを、

経済的な視点からだけではなく、

 

歴史的、政治的、

文化的、宗教的な視点からも

捉え直してみる・・。

 

 

より多くの投資家が

国別の株式ＥＴＦを通じて

グローバルに資産を配分しようとすれば、

それは結果として、

【資本の最適配分】につながるわけです。

 

 

いつか株式市場が存在する
国が200ヵ国となり、

「ナント200の国別株式ＥＴＦ」が選択可能ですよ、
とアナウンスされる状況は、
決して絵空事ではないとわたしは思います・・。

  

 

LGBTの人たちを念頭に作られたＥＴＦがあります

こんにちは。
インデックス投資アドバイザーの カン・チュンド です。

【商品特性】という側面で、
ＥＴＦとインデックス・ファンドを比べてみると、

ＥＴＦのほうが
よりエッジの効いた商品開発をする傾向があり、

なんと云いますか、
たまに、ポーンと
突飛な商品が出てくるのです。


○ 原子力ＥＴＦとか。
○ カジノＥＴＦとか。

○ 東海地方に本社を置く会社のみを集めた
東海ＥＴＦとか。


わたしがかつて、
『日本人が知らなかったETF投資』という
本を書いたとき、
ユニークなＥＴＦのひとつとして、

○ ラグジュアリーＥＴＦを
取り上げたことがあります。

正式名称は
『クレイモア Robb Report グローバルラグジュアリーETF』
でした（銘柄コードはROB)


当該ETFのコンセプトは斬新で、
組入れ銘柄には、

LVMHモエヘネシー・ルイヴィトン、
当時のダイムラークライスラー、
コーチ、ポルシェなどの
高級ブランドが名を連ねていたのです。

しかし、
2007年に運用を開始したこのETFは、
リーマンショックの余波もあり、
売買高が振るわず、

2010年にとうとう、
繰上げ償還されてしまいました・・。


投資商品に限らず、
そのコンセプトが
たとえユニークであっても、
（また、潜在的ニーズは存在しても）

時代とのシンクロ性がないと、
なかなか生き残っていけないのですね。


では、
これからご紹介する
『ワークプレイス イークワリティ ポートフォリオETF』
はどうなのでしょう？（銘柄コード EQLT）

「ワークプレイス イークワリティ？」

すみません・・、
カタカナで言われても
いまいちピンときませんね。

逆に英語で書いたほうが、
　Workplace Equality

イメージが掴みやすいのかも・・。


フム。
【職場における、平等性】ですか。

「それって、誰に対して？」

LGBT（エル・ジー・ビー・ティー）の
人たちに対してです。

LGBT？？



はい、
具体的には、
レズビアン、ゲイ、
バイセクシュアル（両性愛者）

そして、
性同一性障害を含む性別越境者などの
トランスジェンダーの人たちを指します。

（それぞれの頭文字を合わせてLGBT！）


LGBTの人たちの、
職場における平等を掲げるアメリカ企業を
ピックアップし、組成されている指数が、

「ワークプレイス イークワリティ指数」
です。

そして当該指数との連動を目指すのが、
『ワークプレイス イークワリティ ポートフォリオETF』
なのです。


当該ETFには、
9月21日現在、
199の企業が組み入れられています。

（ソニーもADRの形で組み入れられています）

運用開始は2014年2月、
業種でいうと、
一般消費財、金融などの割合が高く、

特徴的なのは、
各企業の組み入れが『均等』ということ。


つまり、
仮に組み入れが200社とすると、
一社あたりの比率は「均等割」で
0.5％になるイメージ・・。

この『均等割合での組み入れ』は、
結果として、時価総額が小さめの、
中小型株を
オーバーウェイトすることにつながります。


さらに特筆すべきは、
「ワークプレイス イークワリティ指数」のリターンと、
S&P500指数のリターンを
直近６年で比べてみると、

（2011年を除いて）、
「ワークプレイス イークワリティ指数」の
リターンのほうが高くなっています・・。


わたしは、
企業が『人材の多様性』を掲げるのは、
なにも慈善の精神からではないと考えます。

「バックグラウンドが異なる人材を
受け入れなければならない」
ではなく、

「バックグラウンドが異なる人材を
多く受け入れたほうが、
（長期的にみれば）得になる」という
シンプルな帰結です。


では、なぜ得になるのか？
これもシンプルですね。

株式会社は、
「文化的背景が異なる人が交わる社会」の中で、
商売をしていく必要があるからです・・。

◆ 参照記事
【多様性の擁護が結局トクになります】

日興アセットマネジメントが5本のＥＴＦを繰上げ償還へ

こんにちは。
インデックス投資アドバイザーの カン・チュンド です。

日興アセットマネジメントが運用を行う
以下の5本のＥＴＦが
「繰上げ償還」⇒「上場廃止」される模様です。

1316：上場インデックスファンド TOPIX100日本大型株
1317：上場インデックスファンド TOPIX Mid400日本中型株
1318：上場インデックスファンド TOPIX Small日本小型株
1544：上場インデックスファンド日本株式（MSCIジャパン）
1556：上場インデックスファンド日経中国関連株50

ＥＴＦは
投資信託が株式市場に上場したモノですから、
運用を中途で終了してしまう、

―つまり『繰上げ償還する。』―
というのが事の本質でしょう。

市場に上場する投資信託であるため、
『繰上げ償還』という行為の帰結として、
『上場廃止』となるわけです。





まずは、
日興アセットマネジメントが出している
リリースをご覧ください。

「上場インデックスファンドTOPIX100日本大型株」
繰上償還および重大な約款変更に係る書面決議の基準日設定公告
（3.25）
＜他の4本についても同様のリリースを発表しています＞

繰上償還および重大な約款変更
（以下、付随する約款変更といいます。）を行なうべく、
書面決議の手続きを予定しております。

重大な約款変更とは、

通常、ＥＴＦの信託期間は
期間の定めのない＝無期限ですが、

それを期間の定めがある旨に、
信託約款の変更を行うということでしょう。

そして同時に、
受益者に対して、
繰上げ償還の異議申し立ての機会を設ける。

この二つを合わせた
『書面決議』という意味ではないでしょうか・・。






一方、東京証券取引所は
日興アセットマネジメントの発表を受け、
上記5本のＥＴＦを
【監理銘柄（確認中）】に指定しています。

「マーケットニュース」
監理銘柄（確認中）の指定
—上場インデックスファンドTOPIX100 日本大型株ほか4銘柄—
（3.25）

日興アセットマネジメント株式会社は、本日、
受益者の承認を前提として

同ＥＴＦに係る投資信託約款において
投資信託契約の期間の定めを設ける旨の決定を行い、
その旨を発表しています。


受益者の書面による決議において、
投資信託契約の期間の定めを設ける旨の議案が
承認可決された場合には、

同ＥＴＦは上場廃止となることから、当取引所は、
当該発表をもって、同ＥＴＦについて
上場廃止となるおそれがあると認め、
監理銘柄（確認中）に指定します。

つまり、
約款変更、そして
繰上げ償還そのものが可決されれば、

その時点で、
運用会社は証券取引所に届け出を行い、

そして、
証券取引所が上場廃止を決定する、
という流れになると思われます。


日興アセットマネジメントの
先ほどのリリース内では、

なお、当該繰上償還および付随する
約款変更にかかる書面決議が可決された場合、

平成27年６月５日に当局への届出を行ない、
平成27年７月６日付で約款変更を実施して、
平成27年７月８日を信託終了日として
繰上償還する予定です。

と記されています。

つまり、
上場廃止の決定は
6月5日になると思われます。




上場廃止が決定すれば、
上記5本のＥＴＦは
【監理銘柄（確認中）】から【整理銘柄】となります。

（そして、7月3日が
取引所最終売買日の予定・・）


ところで、
上記5本のＥＴＦは現在、
【監理銘柄（確認中）】となっていますが、
売買は通常通り行うことが出来ます。

また、『繰上げ償還』⇒
『上場廃止』が正式決定したからと云って、

ＥＴＦの市場価格が
急にゼロ近辺まで暴落するわけではありません。

（ＥＴＦとは『ファンド』であり、
ファンド内には株式など現物資産の裏付けがあるため）

繰り返しになりますが、
今回の事の本質は、
ＥＴＦというファンドの運用を中途で終了してしまうこと。
（＝ 繰上げ償還）なのです。


ただし、
上場最終日が近づくにつれ、
市場価格とＥＴＦの正味価値（基準価額）の
乖離が大きくなる可能性がありますので、

上記5本のＥＴＦを
保有している方がおられましたら、
早めの売却をお勧めいたします・・。


そもそも今回の『繰上げ償還』は、
ＥＴＦの出来高が伸びず、
したがって新たな【設定】（口数増加）がなく、

逆に【交換】（口数の減少）が進んで
その結果として純資産額が低下し、
運用会社が適切な運用の継続が出来ない
と判断したために起こったことです。


国内上場ＥＴＦの中には
出来高が少なく、
かつ純資産額が小さいものが少なくありません。

ＥＴＦ最大のリスクである
『繰上げ償還』には、
今後も重々注意を払う必要があります・・。

◆ 参照 日興アセットマネジメント
コラム もっと知りたいETF!
『上場廃止・繰上償還』（3.25）