ＥＴＦが香港市場で活躍した例

こんにちは、カン・チュンド です。

このコラムの熱心な読者なら、
わたしが国・地域として「中国」を重視し、
金融商品として「ETF」に重きを置いているのは
おわかりいただけると思います。

10月28日号 の Far Eastern Economic Review で
「大陸中国にて ETFの設定がなされる予定」
との記事が載っていました。

ＥＴＦという インデックス・ファンドを
進化させた金融商品は、
ふたつの運用会社が
そのシェアにおいてしのぎを削っています。

ひとつは
BGI（バークレイズ・グローバル・インベスターズ）
もうひとつは
State Street（ステート・ストリート）です。

記事によると ステート・ストリート は
年内にも 上海証券取引所 の指数である

Shanghai 50 に連動する「Shanghai 50 ETF」を
同取引所 に上場させたい構え とのこと。

（もちろん、
難なく事が運ぶかどうかはまだわかりません。
→ なにせ相手は 中国政府 ですから・・）

このＥＴＦは Ａ株 に上場する
時価総額上位５０社を
組み入れ対象とするため、

（当然）ＥＴＦ自体も
Ａ株 に上場するものと思われます。
（→ つまり、私たち外国人投資家には買えない？）

（実は）ステート・ストリートは1999年にも、
ＥＴＦを設定するアイデアを中国当局に持ちかけていました。

大陸中国で、株式市場という「いちば」が出来て
１５年になろうとしていますが、

「株式市場さえ出来れば 資本主義 の仲間入り！」
という 単純コース を歩んでいるわけではありません。

（実際）民間の株主 が多数を占める
「ふつうの株式市場」とは ほど遠いのが現状です。

中国当局 の悩みは、
上場企業の約３分の２の株式を（未だ）
政府・省・市町村・その他関連団体が
「保有」していること・・。

（つまり実体は、ふつうの株式市場 に
　前足を浸しているだけ・・）

中国でほんとうの「資本主義」が
発展するためには、

政府が保有する株式が
過半数以下 になる必要があります。

（つまり、会社のオーナーが
　民間人・民間会社 になる、ということ・・）

もちろん中国当局も
（株式市場の発展を考えると）
保有する「株式」を
売却したいのはやまやまなのですが、

自身が動くことで
マーケット が暴落することを何よりも恐れているのです。
（■ これが 国有株の売却問題・・）

そして、まだまだ企業に対する影響力を
行使したいというのも政府の「本音」なのです（笑）

そこで ＥＴＦ の登場となります。
実はテキストとして【香港市場の例】があります。

どういうことかと云うと、
1997年7月に「アジア通貨危機」が発生しました。

（このような 歴史 になりつつある出来事を
　客観的に振り返ることはたいへん重要です！）

この「アジア通貨危機」を受けて、
香港市場はその値を大きく下げました。
（投機筋 による猛烈な「空売り」に遭ったのです・・）

香港当局は「株式」を買い支えるため
マーケットに介入しました。

その結果、ハンセン指数全体の時価総額の
約７％もの「株式」を保有するに至ったのです。

香港当局は保有する「株式」を
売却したかったのですが、
マーケットの暴落も防ぎたいと迷います・・。

そこに格好の「出口」として
浮上したのが ＥＴＦ だったのです。

香港当局は 保有する「株式」を
ハンセン指数に連動させる形で
ステート・ストリート に売却します。

ステート・ストリート は
現金の換わりに「有価証券」
（＝ Tracker Fund of Hong Kong というＥＴＦ）を
香港当局に交付しました。

Tracker Fund of Hong Kong は
９９年の１１月に上場を果たし、

香港当局は（時間をかけて）
マーケットで 同有価証券 を
売却することができたのです。

「買い手は？」
もちろん、個人、法人などの運用者でした。