こんにちは、
インデックス運用アドバイザーの カン･チュンド です。

わたしは今から4年ほど前、
BOOM証券という 証券会社に口座を開くため、
はじめて香港を訪れました。

当時のBOOM証券 は、
住宅街の中にぽつんとある
とても地味な金融機関でした。

オフィスはまるで整形外科の「待合室」のようで、
（一応、ネット証券らしくパソコンが３台ほど並んでいましたが）

わたしが振込み作業を終えて待っていると、
陳さんという人が
「ログインIDとパスワードの発行まで 30分ほどお待ちください」
と言いました。

わたしは他にやることがないので
文庫本を読んでいたのですが、

しばらくすると BOOM証券のオフィスに
ひとりの女性が入ってきました。

どうやら彼女も口座開設をするようです。
先ほどの陳さんと広東語で何やら話し込んでいます。

（そのうち）わたしとその女性は
手持ち無沙汰になり、なんとなく世間話を始めました。

「あなたはどこから来たの？」
「日本からです」
「えっ、わざわざここで口座を開くために？」
「ええ、まあ そうです」

「あなたは香港の方ですよね？」
「ええ、でもオーストラリアに住んでもう２年になるわ。
里帰りしてきたから、ついでにここで口座を開こうと思って・・」

「どうして BOOM証券なのですか？」
「だって オーストラリアにも投資できるじゃない。
ネットでいろんな国の株式が買えるし・・」

彼女はオーストラリア人と結婚していて、
もうすぐ自分の弟もオーストラリアに来る と言っていました。

（彼女自身は 医療機器メーカーで
　仕事をしていると言っていました・・）

またしばらくすると
BOOM証券のオフィスに男性が入ってきました。
その風貌からすぐに日本人と分かります。

わたしは（今度は）彼と世間話を始めました。
「日本の方ですよね？」
「ええ、まあ。
でもシンガポールに住んでいるんですよ」

彼は半導体関連の会社に勤めており、
もう7年もシンガポールで暮らしているそうです。

「長いこと海外にいると、
日本を軸に置いた考え方ができなくなってくるんですよ。
資産運用なんかも 実はそうで。

一度、日本のネット証券に口座を開こうと思ったのですが、
日本に住所がないとダメなんですよね。

で、よく考えてみたら
BOOM証券なら 日本にも投資できるし、
シンガポールもＯＫだし。
じゃあ、香港に来たついでに口座を開こうかと思って・・」

（その日はとても蒸し暑い日でした・・）

わたしは今でも
ふたりに出会った日のことを思い出します。

お世辞にも広いとはいえない
香港のネット証券会社のオフィスで、
違う場所から来た3人が たまたま居合わせた偶然・・。

最初に出会った香港の女性も、
シンガポールに住んでいる日本人の方も、
そしてわたしも、
言ってみれば【ふつうのビジネスパーソン】です。

カナダのトロントに住む ロバート・ゴウさんも、
南アフリカに住む キングリッチさんも、

旧ユーゴスラビアからイタリアに移住した
ベテルノビッチさんも、
モスクワの建設会社に勤めるエトバルスキーさんも、

そして日本に住む【あなた】も、
（英語でいうなら）ordinary people ですね・・。

このような「ふつうの人々」が今、
歴史上はじめて
資産運用に取り組める
【インフラ】を手に入れているのです。


これって、
すばらしいことだと思います・・。

日々の糧 を得るために仕事をし、
家族のケアをし、地域のことも気にしながら
週末のちょっとした楽しみを期待して、
懸命に生きている人々・・。

そんな「ふつうの人たち」が、

・仕事以外の「第２の収入源」を育てるため
・セカンドライフで
　お金が枯渇してしまわないようにするため
・家族や愛する人のため
・人生の大きな目標 のため
・将来の不安感を払拭するため

　資産運用 を行っています。

フラット化した世の中では、
いちば（市場）の垣根が低くなり、
金融商品の内容も【共通化】していきます。

あなたが英語を話さなくても、
「エマージング・マーケット　インデックス・ファンド！」

「えーっと、ＥＴＦ　ユーノー？」
といえば、
ロバート・ゴウさんと理解し合えるかもしれません。

■ 金融という世界は
　 　もともとフラットな場所 なのです。

（そもそも 金融の代名詞である「数字」が、
　アラビア数字 という 世界共通語 ですよね・・）

あなたが何人であろうが、

どこに暮らしていようが、
どんな仕事に就いていようが、
（個人的に）どのような信条を持っていようが、

資産運用に取り組む「動機」や、
その取り組み方、そして運用の「方法論」に、
そんなに【大きな違い】はないとわたしは思います。

そんなことを考えると、

あなたも、
わたしも、

ロバート・ゴウさんも、
キングリッチさんも、
ベテルノビッチさんも、
エトバルスキーさんも、

最初に紹介した香港の女性も、
シンガポールに住む日本の方も、

静かに【つながっているのだ・・】
と実感するのです。

わたしのインデックス運用アドバイザーとしての
「密かな目標」は、

世界に向け
インデックス運用の有効性 を説いていくことです。

自分は、
静かに【つながっている】
何十億人のうちの「ひとり」であり、

そして今、
実にさまざまな金融商品を選べる環境にあります。

そのことに、感謝したいと思うのです。

知楽発財 >> Happy Investment


以下、マネーの缶詰めスクールからのお知らせです。

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7月1日の【アドバンスコース 大阪】は
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7月15日の【スタンダードコース 東京】は
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7月16日の【ファンド特化コース 東京】は
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7月22日の【アドバンスコース 東京】は
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7月の連休中 東京 に滞在しますので、
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〜 あなたが 求めているものは何でしょうか？ 〜〜〜〜〜
　
「自分に合った運用スタイルは？」　
「最適なインデックス・ファンドの組み合わせとは？」

「海外ETF の選択について」
「効果的なポートフォリオの構築方法について」etc・・
　

「今の投資のやり方を整理して、すっきりさせたい」
あるいは、
「この金融商品は、持ち続ける価値があるのだろうか？」

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あなたの資産運用にまつわる【お悩み】をお伺いし、
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7/14（土）
東京・大井町 での コンサルティング となります。

■ コンサルティング「対応可能時間」
　 16時 〜18時30分

わたくしカンを、
資産運用の【アドバイザー】として
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（誠に勝手ながら、9月1日より
コンサルティング料金を改定させていただきます。
ご理解の程よろしくお願い致します・・）


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こんにちは、
インデックス運用アドバイザーの カン･チュンド です。

ロイター によりますと、
バークレイズ・グローバル・インべスターズ（BGI）が、

商品（コモディティ）ETF、業種別（セクター）ETF、
米国小型株式ETF など 計14本の海外ETFに関して
18日付けで金融庁への届出を完了した と伝えています。

上記ETF は今月中に、
メリルリンチ日本証券、楽天証券で販売される予定。

これで、
BGI が提供するETF は 計40本になりましたね。


　＜ラインナップは以下の通り＞

ｉシェアーズS&P GSCI コモディティ・インデックストラスト
（銘柄コード　GSG）
ｉシェアーズS&P グローバル一般消費財・インデックスファンド
（銘柄コード　RXI）
ｉシェアーズS&P グローバル生活必需品・インデックスファンド
（銘柄コード　KXI）
ｉシェアーズS&P グローバルエネルギー・インデックスファンド
（銘柄コード　IXC）

ｉシェアーズS&P グローバル金融・インデックスファンド
（銘柄コード　IXG）
ｉシェアーズS&P グローバルヘルスケア・インデックスファンド
（銘柄コード　IXJ）　
ｉシェアーズS&P グローバル資本財・インデックスファンド
（銘柄コード　EXI）
ｉシェアーズS&P グローバル素材・インデックスファンド
（銘柄コード　MXI）

ｉシェアーズS&P グローバルテクノロジー・インデックスファンド
（銘柄コード　IXN）　
ｉシェアーズS&P グローバル電気通信・インデックスファンド
（銘柄コード　IXP）
ｉシェアーズS&P グローバル公益事業・インデックスファンド
（銘柄コード　JXI）

ｉシェアーズS&P グローバル100 インデックスファンド
（銘柄コード　IOO）
ｉシェアーズS&P MidCap 400 インデックスファンド
（銘柄コード　IJH）
ｉシェアーズS&P SmallCap 600 インデックスファンド
（銘柄コード　IJR）


わたしが特に注目しているのが、
S&P SmallCap 600 インデックス・ファンド です。

米国の小型株式 に投資するETF、
S&P SmallCap 600 インデックス・ファンド があれば、

・iShares S&P 500 Index Fund
・SPDR Trust Series1

など、米国大型株式ETF との
【組み合わせ】が可能になります。

何のために？

相性がよい資産 を組み合わせて、
ポートフォリオの【リスク総量】を小さくするためですよ。

なお、当ETF の「指数」
S&P SmallCap 600 インデックス は、
組み入れ企業の【時価総額】を
3億ドル 〜 10億ドル と定義し、
（1ドル123円 とすると 370億円〜1230億円 のイメージ）

株式の流動性、業種ごとのバランスを考慮して、
指数に組み入れる「銘柄」を決定する としています。

当ETF の組入れ企業は601社で、
かつ【時価総額】が 狭いレンジに集中しているため、

組み入れ第１位の会社
MANITOWOC COMPANY INC でさえ、
ファンドに対する【組み入れ比率】は
0.86％ にすぎません・・。

（広範な分散が 成されていることが分かります）

また 年間経費率 が
0.20％ というのも嬉しいですね・・。
　
さあ、今度は
ETF 運用会社の「競争」です。

ステートストリートさん、
バンガードさん、
日本の金融サービス業は まだ離陸し始めたところですよ。


■　関連記事
小型株式ETF があなたのポートフォリオに華を添える理由1

小型株式ETF があなたのポートフォリオに華を添える理由2

アメリカ以外の先進国の小型株式ETF です


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イー・トレード証券 が
香港市場に上場する4つのETF の取扱いを
明日（26日）開始します。

（予想通り 中国株式ETF が3つ、
　インド株式ETF がひとつでしたね・・）

・i Shares MSCI チャイナ・トラッカー
・i Shares FTSE/新華 A50 チャイナ・トラッカー
・ハンセンH株指数ETF
・i Shares SENSEX インディア・トラッカー

（売買手数料は 楽天証券に比べて若干安くなっています）

ところで 中国株式 では、
どのETF がベストなのでしょうか？
＜ わたしは MSCI チャイナ・トラッカー をお勧めしています ＞

中国株式の 変則性 として、
大陸 と 香港 という
「ふたつのいちば」が存在することが挙げられます。

まあ、シンプルに
香港の「いちば」を 30代の大人 とすれば、
大陸の「いちば」はまだ 小学校6年生 なのです。

（それほど市場の【信頼度】に開きがあると思います・・）

ちょっとこの【表】を見てください。

H株と A株 の比較を表しています。

FTSE/新華 A50 のETF は、
文字通り大陸の「いちば」A株 に投資するETF ですが、
■ 実は A株 の一部は、
　　H株 として香港の「いちば」にも上場しているのです。

つまり、ハンセンH株指数ETF を通じて、
（実は）A株 として上場している企業 に投資している
ということ。

先ほどの【表】を見ていただくと、
（ほら、）

H株 が 大陸の A株 としては
銘柄コードは何、株価がいくら（人民元建て）
ということが載っています。

（つまり）
A株の一部 ⇒ H株 という「流れ」なのです。

わたしが
MSCI チャイナ・トラッカー をお勧めするのは、
現状、香港の「いちば」に上場する銘柄に組み入れを絞り、

H株、レッドチップ からバランスよく
指数の構成 を行っているからです。

■　関連記事
わが愛しのETF チャイナ・トラッカーファンド その2）


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（ようやく 競争相手 が現れましたね・・）

昨日（19日）より、
イー・トレード証券が 海外ETF の取扱いを開始しました。

（取りあえず）
米国市場に上場する10銘柄 をラインナップしています。

楽天証券 と比べると、
売買手数料が 5ドルほど安いですね。

それにETF の「分配金」を
ドルで受け取れるのも利点だと思います。

受け取ったドルで
「ドル建てMMF」を買い付けておけば、
「ドル建てMMF」から直接 ETF の追加購入も
できるのではないでしょうか・・。
（この点、イー・トレード証券に確認する必要があります）

あとは海外ETF の「ラインナップ」を
どれくらいのスピードで拡充していけるかでしょう・・。
（もちろん楽天証券さんも・・）

輸入ETF（海外ETF）の 拡充 には、

・メーカー（運用会社）
・販売窓口（日本の証券会社）
・当局（金融庁）の【３社の同意】が必要になってきます。

（関係者の方々は）
大局的な見地に立っていただきたいと思います。

【追記】

今年は海外ETF に関して
大きな動きが続くと思われますので、
海外ETF に特化したセミナーを開催したいと考えています。
詳細決定しましたら、またお知らせ致します。

関連記事
■ バークレイズ・グローバル・インベスターズ（BGI）が
　 新たに14本の海外ETF を日本に投入します


【お知らせ】

6月20日から 6月22日まで、
セミナーの仕事で宮崎に参りますので、
弊所は臨時にお休みとさせていただきます。

皆さまにはご迷惑をお掛けいたしますが、
ご理解の程よろしくお願い致します。

■ ホームページからの
セミナー、コンサルティングのお申し込み、
メールでの送受信は通常通り可能ですので
ご安心ください・・。


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7月1日の【アドバンスコース 大阪】は
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マネーの缶詰めスクール アドバンスコースの
【動画】を You Tube にアップしました。

　＜ご紹介・告知文 ＞

皆さんが普段気づいていないところで、
（でも、とても身近なところで）
ポートフォリオ運用を（地味ながら）
コツコツと実践している方がいるのです。

それが、
明智五郎さんたち「運用チーム」

酸いも甘いも経験した、
彼らの運用生活の一部を覗いてみると・・。

　　マネーの缶詰めスクール
　　　アドバンスコース
〜 明智五郎さんたちの憂鬱 〜


【お知らせ】

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< 例えば あなたが クルマ を買いに行ったとします ＞

「あのお、ホンダのフィット が欲しいんですけど」

「お色は？」

「赤 がいいです」

「かしこまりました」

と言ってディーラーが持ってきたクルマが、
トヨタのヴィッツ だったらどうします・・？

「あのおー、わたしが買ったクルマ、
よく見ると、ホンダのフィット じゃなくて
トヨタのヴィッツ だと思うのですが・・」

「あれ、違ってました？
でも ヴィッツも フィットと同じ小型車で、
燃費も同じくらいいいですよ。
ほんと 変わりませんよ・・」

「いやいや、だいいち 色 も違います。
これ、青 じゃないですか・・」

「いやあ、青 もいいですよ・・」
と言ったディーラーは、
お客さんを何とか言いくるめて
「じゃあ、もう これでいいです」と
お客さんに言わせました ＝ 追認 させました・・。

そのディーラーは、
「いや、このたびは申し訳ございませんでした」
とペコリと頭を下げただけなのです。

一方、
同じようなことをしておきながら、

「わたしが買ったクルマ、
ホンダのフィット じゃなくて
トヨタのヴィッツ じゃないですか。
どうしてくれるんですか、ちゃんと取り替えてください！」

と苦情を言ってきたお客さんには、

「いやはや、申し訳ございませんでした。
フィット にきちんと取り替えさせていただきます。

お客さまに発生した損失分はもちろん、
こちらの方で補填させていただきます・・」

と言っているのです。

上記 は（実際は クルマ ではなく）

三菱東京ＵＦＪ銀行 の
【投資信託 販売現場】で起こったことなのです。

この 不祥事 については、
ブログ「ファンドの海」
【投資信託の注文を間違う三菱東京UFJ。その問題は根深い】

に詳しく書かれています。
（ぜひご一読を・・）

「ファンドの海」さんは
下記のように記されています。

（以下、引用・・）

つまり、処分の理由は、
・注文処理をミスして客に損させたのに
「ごめんなさい」だけで済ませようとした

・しかも文句を言ってきた客にだけ
　損失補填したため公平性を欠いた

・こうした問題が起きてるのは、
　旧東京三菱の店舗でばっかり。変じゃない？

ということで、単に注文の処理を間違えただけでなく、
そのあとの対応がとてもズサンだったために処分した、
ということですね。

（以上、引用終わり・・）

特に「ファンドの海」さんが書かれた
・こうした問題が起きてるのは、
　旧東京三菱の店舗でばっかり。変じゃない？

の部分ですが、
確かに ヘン です・・。

実は6月12日の 日経新聞 に、
日経新聞編集委員の前田昌孝氏が
「隣の芝生は青くない」というコラムを載せています。

氏はコラムの中で、
6月11日に金融庁が
三菱東京UFJ銀行 に対して「業務改善命令」を
出したことに触れています。

そして（以下、引用・・）

旧三菱銀行はバブル期にも生命保険会社と組んで
高齢の顧客に融資とセットで変額保険を売り込み、
多くの訴訟案件を抱えた。

（以上、引用終わり・・）

と記しています。

体質 というものは、
澱のように人間の奥深くまで入り込み、
住み着いてしまうものなのでしょうか・・。

資産運用アドバイザーとして、
また一投資家として、
わたしは 三菱東京UFJ銀行 を批難します。


　北海道新聞　社説（6月13日）
【三菱UFJ銀＊顧客軽視も極まれりだ】

こんにちは、
インデックス運用アドバイザーの カン・チュンド です。

次回で 37回目 を迎える「スタンダードコース」ですが、
第1回目 から ポートフォリオゲーム を行っています。

「ええっ、それって一体どんな ゲーム なんだ？」
と思われるかもしれませんが、
その実、とても シンプル なものなのです。

ゲーム参加者に1,000万円 の元手を差し上げて、
6つの金融商品から「投資先」を選んでいただきます。

銀行預金2種類、ドル建て預金、
社債、投資信託（インデックス型）個別株式 があります。

銀行預金は 定期 のみで、
ペイオフで最低限保護される金額を 500万円 としています。
（ちなみに ドル建て預金 は「ペイオフの対象外」・・）

社債 は格付けが BBくらいのものを設定します。
（したがって「利回り」はけっこう高い・・）

個別株式 は「小型成長株」で、マザーズ上場 です。
（ハイリスク・ハイリターンの典型・・）

そして、1年後の収益がいちばん高かった方が
「トップ賞」となります。

「ちょっと待って！
1年後どうなるかは どうやって決めるの？」

はい、実は
トランプ で決めます（笑）


7/15 に東京で開催いたします
マネーの缶詰めスクール「スタンダードコース」は、

自分の人生を切り開くため、
真摯に 資産運用 を学ぼうとする方に
お受けいただきたいと思っています。

スタンダードコース では、

■ 投資のやり方（運用スタイル）を、
ひとつひとつ「プロセス」を踏みながら
確立させることを【目的】としています。

（もちろん、ポートフォリオで
　運用を捉えていただきますよ・・）

また、これからの時代、
人生の出費 に【優先順位】をつけることは
必須と考えます。

例えば、マイホーム VS 賃貸 のところで、
こんなふうに議論してみるつもりです。

あなたは、
・賃貸に住んで 金融資産 を保有しますか？

それとも
・（金融資産よりも）借金 をして
　 不動産 という資産を保有することを優先されますか？

あるいは、

金融機関が課す【手数料】には
どのような意味合いがあるのか、

私たち消費者と【立ち位置】が
どのように違うのかについても詳しく解説します。

また、欧米では当たり前になっている
【行動ファイナンス】
いわゆる 投資心理学 ですが、

私たちが陥りやすい
「感情リスクの罠」についてもお話します。

（投資における【選択】が、
まったく自分の「感情」に支配されているとしたら、
どうでしょう。恐ろしいことですよ・・）

とまあ、
盛りだくさんの内容 となっています。
（ご都合よろしい方は ぜひご参加ください・・）


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4月20日に
SSGA（ステートストリート・グローバルアドバイザーズ）が、
SPDR S&P International Small Cap ETF の運用を
開始しています。

（銘柄コード GWX アメリカン証券取引所に上場・・）

株式市場という「いちば」を広く捉えますと、
大型株式のフィールド と、
小型株式のフィールド に分けることができます。

例えば「アメリカ株式」を
ふたつのフィールド に分けて、

・iShares S&P 500 Index Fund （大型株式）
・S&P SmallCap 600 Index Fund（小型株式）　という
　ETF を当てはめることが出来ますね。

じゃあ、
アメリカ以外の世界（先進国群）は？というと、

大型株式 では
MSCI EAFE Index Fund がありますが、
小型株式 は　？？？　の状態でした。

この
SPDR S&P International Small Cap ETF を用いれば、
アメリカ以外の先進国群「小型株式」を
網羅することが出来ます。

5月3日現在 組み入れ上位13カ国）

Japan　　　　　　　　　25.55%
United Kingdom　 13.54%
Canada　　　 　　　　10.52%
Australia　　　　 　　　9.36%
Korea　　　　　　 　　　4.53%
Germany　　　　　　　3.89%

Finland　　　　　 　　3.28%
Italy　　　　　 　　　　3.03%
France　　　　　　　　2.74%
Netherlands　　 　　2.63%
Hong Kong　　　　 　2.59%
Singapore　　　　 　2.46%
Sweden　　　　　　　2.42%


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前回、わたしはこんなお話をしました。

大型株式の「いちば」
小型株式の「いちば」
性格の違った、
ふたつの【いちば】が存在するのだと
定義したくなるのです と・・。

大型株式 が広く世界に【お客さま】を持ち、
多国籍企業 となる傾向が強いなら、

（例えば）アメリカの大企業 と、
西ヨーロッパの大企業 の「株価の動き」というのは、
かなり似通ってくるのではないでしょうか・・。

EX） 直近7年弱の
iShares S&P Europe 350 Index Fund（ETF）と
S&P500 との比較

iShares S&P Europe 350 Index は、
西ヨーロッパの大企業350社の「株価指数」です。
一方、S&P500 は アメリカ大型株式の「指数」です。

（んー、けっこう似通っていますね・・）

昔からよく云われてきた、
【異なる国・地域に 分散投資しましょう】という
原始的な意味 は、

「なあカン君、それぞれの国・地域の 景気循環 は
まったく同じではないから、
複数の国に投資することによって、
リスクを抑えることができるのじゃ・・」

というものでした。

現在は【グローバル化】が進み、
国、地域間の「景気循環のズレ」は
小さくなっていますが、
それでも「ズレ」は 存在 します。

その「ズレ」が、
値動きの【違い】として顕著に表れるのが、
【小型株式】同士 ではないでしょうか？

【小型株式】は 国内市場 を
主なターゲット としているため、

（例えば、）

アメリカの小型株式 と 西ヨーロッパの小型株式 の方が、
（アメリカの大型株式 と 西ヨーロッパの大型株式 に比べて）
【値動きの違い】が明確に表れやすいと思います。

あなたの「ポートフォリオ」を
多様化 させるため、

【小型株式】を
もうひとつの「投資対象」として
ポートフォリオに組み入れることはできないものか・・。

例えば、
わたしは先日【日経マネー7月号】で
ETFを用いたポートフォリオ提案をしましたが、

＜ 株式ETF 部分 ＞

・SPDR Trust Series1
　（アメリカ株式ETF）
・iShares MSCI EAFE Index Fund
　（アメリカ以外の先進国ETF）
・iShares MSCI Emerging Markets Index Fund
　（新興国ETF）

【小型株式】という 投資対象 を加えて、

・SPDR Trust Series1
　（アメリカ株式ETF）
・S&P SmallCap 600 Index Fund
　（アメリカ小型株式ETF）
・iShares MSCI EAFE Index Fund
　（アメリカ以外の先進国ETF）
・SPDR S&P International Small Cap ETF
　（アメリカ以外の先進国の小型株式ETF）
・iShares MSCI Emerging Markets Index Fund
　（新興国ETF）

というポートフォリオを組成することも可能です。

（一層の「リスク軽減効果」が期待できますね・・）

SPDR S&P International Small Cap ETF の
詳細については別記事、
【アメリカ以外の先進国の小型株式ETFです】を
参照してくださいね。


ところで・・）

（そもそも）ひとつの国の中で、
【小型株式】と【大型株式】の値動きは
本当に異なっているのか？

例えば、直近7年弱の
S&P SmallCap 600 Index Fund（ETF）と
S&P500 との比較

SmallCap は「小型株式」です。

あるいは直近10年の
ジャスダック指数 と
トピックス（東証株価指数）との比較

どうでしょう・・。
そこそこ「違う動き」をしていますね。

ただ、西ヨーロッパ では、
（直近2年間のデータからか）
けっこう同じ値動きをしています。

MSCI Europe ETF と
MSCI Europe Small Cap ETF との比較

・streetTRACKS MSCI Europe ETF
　（銘柄コード ERO）
・streetTRACKS MSCI Europe Small Cap ETF
　（銘柄コード SMC）

（いずれも パリ証券取引所に上場・・）

いずれにしても【小型株式ETF】は近い将来、
あなたのポートフォリオにおける
意外な「バイプレーヤー」になる可能性がありますね。


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こんにちは、
インデックス運用アドバイザーの カン・チュンド です。

・わたしの仕事は日々 円グラフ を描くことです。
（セミナーの中で、コンサルティングの現場で・・）

「ポートフォリオ なのですよ！」
「値動きが異なる複数の資産 を組み合わせるのです！」と
口が酸っぱくなるくらいお話をしています。

（ここだけの話）

夢の中で、
海外不動産 ＊ 日本株式　？
アメリカ以外先進国株式 ＊ 外国債券　？
商品ファンド ＊ 新興国株式　？

という、ポートフォリオの「組み合わせ」が
浮かんでくることもあるくらいです。

しかし一歩引いて、
真っ白な荒野 に立ってみると、
「こういう疑問」も湧いてきます。

先人たちが云う
【値動きが異なる資産を組み合わせる】を、

20年も改訂が行われていないテキストのように、
ただ 盲目的に 採用するだけでいいのだろうか・・と。

わたしは開業以来
「運用はポートフォリオで考えましょう！」と
唱えていますが、

このポートフォリオが
どのように「効いてくるのか」が、
あなたの最大の関心事ではないでしょうか？

・・物事は 変化します・・

　時代 とともに、
　ポートフォリオの効用、
　各資産の意味合いや性格も、
　変わる可能性 があるのではないでしょうか？

（突然ですが、）

わたしは今【小型株式】のことを考えています。
？？

会社の大きさを、
【時価総額】という「物差し」で捉えると、

【時価総額】2000億円以下の企業を
小型株式 とわたしは定義します。

では 大型株式 って、どのような会社なのでしょう？

（例えば）
【時価総額】概ね1兆円以上の会社 と云うことができます。

■ 実際、大型株式 と 小型株式 とでは、
　 活躍の「舞台」が異なる場合が多いのです。

例えば、
あなたが 携帯電話 を買うとします。
そのメーカーは どこのものですか？

シャープ ですか、ソニー・エリクソン ですか？
それとも サムソン？　ノキア ですか？

これらの会社は、
世界 というマーケットを「主戦場」とする
【世界企業】と云えます。

（例えば）ノキアは フィンランドの会社 ですが、
世界中に【お客さま】が存在しますね。

ノキアは、フィンランドの景気に影響を受けるというより、
世界の「携帯電話マーケット」の動向に影響を受けます。

サムソンであれ、ソニー・エリクソンであれ
同様 ではないでしょうか。

【時価総額】が1兆円を超えるような大企業は、
どの国に属しているのか というより、

多くの国にまたがって事業を行う
「多国籍企業」になっているケースが多いのです。

（たとえば現在、新興国市場の成長の恩恵を
　受けているのが、これら「大企業」ですね・・）

（そう考えると）
日本の株式市場に上場する「株式」といっても、

・国内市場に【お客さま】を持ち、
日本の景気動向に影響を受けやすい 小型株式 と、

・世界中に【お客さま】を持ち、
　多国籍企業 となっている 大型株式　という 　
　二層構造 になっている気がします。

これは、
アメリカの市場であれ、オランダの市場であれ、
同じだと思います。

とすると・ですよ、

いちば投資 ＝ インデックス運用 を標榜するわたしとしては、

（同じ日本株式 でも）

大型株式の「いちば」
小型株式の「いちば」
性格の違った、
ふたつの【いちば】が存在するのだ、と
定義したくなるのです。

現に欧米では 上記のような「いちば分け」が
かなり進んでいます。

すると、それぞれの「いちば」で 指数 を作り、
（例えば）小型株式のインデックス・ファンド、
ETF なども組成することができますよね。

日本にも ジャスダック指数 など、
小型株式の「いちばの平均値」は存在しますが、
インデックス・ファンド は（今のところ）存在しません・・。

続きは 次回に・・。


関連記事
■ 海の向こうの【日本小型株指数ETF】です。


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こんにちは、
インデックス運用アドバイザーの カン・チュンド です。

他のブログですでにご存知の方も多いと思いますが、
楽天証券 にて 6月19日（火）より、
下記４つの海外ETFの取扱いを開始します。

・iSHARES LEHMAN AGGREGATE BOND
　　　　　（銘柄コード AGG）
・iSHARES NASDAQ BIOTECHNOLOGY　
　　　　　（銘柄コード IBB） 　　
・iSHARES DOW JONES US REAL ESTATE　
　　　　　（銘柄コード IYR）
・iSHARES LEHMAN TIPS BOND　　
　　　　　（銘柄コード TIP）

今回、
「債券ETF」「不動産ETF」が加わったことで、
ポートフォリオの 脇役陣 が揃ったことになりますね。

えっ、ポートフォリオの脇役って。

じゃあ主役は・・？　
株式ETF です。

（ところで）
　資産運用 とは？

■ 資産運用 とは、
ポートフォリオという【舞台】の上で、
主役（株式）と 脇役（債券・不動産）が織り成す
「物語」のことをいいます・・。

⇒ キャスティングは？
　 もちろん あなた ですよ。　

さて、
債券ETF である2銘柄につきましては、

関連記事
■ アメリカ債券ETF のオンパレードです
でご確認ください。

また、不動産ETF である
iSHARES DOW JONES US REAL ESTATE は、

（アメリカ市場に上場する銘柄のうち）
不動産分野 に絞り込んだ「セクターETF」である
とお考えください。

当ETF が組み入れる銘柄の 約91％ は
REIT（不動産投資信託）となっています。
　　　　　　　 （07年 3月31日 現在）

「でもカンさん、
不動産ETF といっても、
アメリカの不動産に投資するだけでしょ？
ちょっと物足りないんじゃないですか・・」

んー、確かに
海外に口座を開けば、以下のようなETF に
投資することも可能ですが・・。

（アメリカ以外の世界の先進国不動産に投資するETF）

・The WisdomTree International Real Estate Fund
　　　　　　　　　　　　　　（銘柄コード　DRW）
・the SPDR DJ Wilshire International Real Estate ETF
　　　　　　　　　　　　　　（銘柄コード　RWX）

関連記事
■ アメリカ以外の「世界の不動産」に投資するETF です

■ アメリカ以外の「世界の不動産」に投資するETF です その2）
　
（債券ETF について申し上げると）
アメリカ以外の「世界の債券」に投資するETF は
未だ登場していません・・。

さあ、

少し時間がある方は、
米国ヤフー ファイナンス の
ETF Center を覗いてみてください。

アメリカ市場 に上場するさまざまなETF、
（商品のETFなどもあります）
国・地域別の多様性を備えたETF は
その数が 532 にもなります。

一方、楽天証券を通じて
購入できる海外ETF はやっと 22・・。

数の上では「大きな開き」がありますが、
焦らない、焦らない・・。

大切なのは【質の比較】です。

「質の比較」では、
今まで８周くらい遅れていたものが、
３周遅れくらいにまで 詰めてきた感があります。

日本で海外ETF の販売会社が「複数」になれば、
（今年中に）周回遅れ くらいになっている可能性が
あるのではないでしょうか・・。


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海の向こうアメリカでは、
ETF の運用会社が多様化しています。

皆さんは Wisdom Tree Investments という会社を
ご存知でしょうか？
　
この運用会社は、
【高配当の会社】をピックアップして、
その中で ひとつの市場（いちば）があると見立て、
「いちばの平均値」を作ってしまっています。

（なんともユニーク・・）

「高配当の会社の方が、
そうでない会社よりも期待リターンが高い」と
Wisdom Tree は考えているわけです。

その WisdomTree が（アメリカ以外の）
世界の先進国群のREIT、不動産会社に投資するETF を
先週立ち上げました。

・The WisdomTree International Real Estate Fund
　　　　　　　　　　　　　　（銘柄コード　DRW）

当ETF はアメリカン証券取引所に上場しています。
現在、当ETF の配当利回りは 3.26％、
年間経費率は 0.58％ となっています。

詳しい情報は【こちら】（pdfファイルです・・）
　
こんなETF、ほかにもあったような・・
と感じた人は（実は） 正解 です（笑）

以前にご紹介した、
・The SPDR DJ Wilshire International Real Estate ETF
　　　　　　　　　　　　　　　　 （銘柄コード　RWX）

とほぼ同じ「投資対象」なのです。
（国別組み入れ割合は 大きく異なりますが・・）

The WisdomTree International Real Estate Fund の
「国別組み入れ割合」

１．オーストラリア　29.71％
２．香港　　　　　　20.48％
３．シンガポール　13.75％
４．フランス　　　　 9.92％
５．日本　　　　　　 9.01％
６．イギリス　　　　 8.76％
７. スウェーデン　 2.27％
８．イタリア　　　　 1.30％
９．ドイツ　　　　　 1.07％
10. スペイン　　　0.91％

関連記事
■ アメリカ以外の「世界の不動産」に投資するETF です
　

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最近はホテルでも「インターネット予約」が普通になっています。
同じ 706号室 という部屋でも、
通常予約 と ネット予約 では【値段】が違いますし、

同じ ネット予約 でも、
宿泊日の１ヶ月前 と １日前では、
提示される【価格】が違う場合があります。

（【値段】とは、かくも不思議なもの・・）

ただ（これは 当たり前 ですが）
■ 706号室 という部屋の【値段】が付かない、
ということは ありませんよね？

わたしは毎日 資産運用 に関することを
（いわば 仕事 として）考えていますが、
その際 気をつけているのが、

■　日常生活の ＜常識＞ を忘れないようにすること　です。

（ありきたり ですか？）

⇒ モノには【値段】が付いています。

それは、あなたとわたしの間で分かればよい、
というものではありません。

【値段】というものは 不特定多数の人 に、
「ほら見て。ボクは 4800円だよ・・」

というように 明示 されるべきものです。
（そうですよね、ふつう・・）

ところが、この【ふつう】が通用しないのが、
資産運用の世界・・。

例えば、生命保険会社が作っている「20年モノの養老保険」、
あなたが契約をしてから7年後の価値 ＝【値段】って、
いったいいくらなのでしょうか？

あるいは掛金を払い始めて20年後の
個人年金保険の価値 ＝ 【値段】って、
どこで見れば分かるのでしょうか？
（ホームページに載っているのでしょうか？）

また、満期５年の「マカオファンド」というものがあります。

（ファンドと言っていますが、
匿名組合契約に基づく投資で、
投資信託とは似て非なるものです）

この金融商品、日々の【値段】が分かりません。
（おまけに 中途解約 もできません・・）

「どれだけ儲かるか（あるいは損をするか）は、
とりあえず満期になるまで待ってください」
と言っているのです。

（【値段】とは、かくも不思議なもの・・）

さて、わたしが日常業務で気をつけていること
「その２」・・。

■ テクニカル になりすぎないようにすること　です。

金融商品 を作るのも、
金融商品 を用いて運用するのも、
所詮、人が成している業（わざ）です。

わたしの「役割」は、
複雑怪奇に見える 資産運用という【まだら模様】を
シンプル にお見せすることだと思っています。

（ものごとの 真理 は
とても単純なカタチをして、
足元にひょいっと転がっているのです！）

（一例として、）
金融商品を選ぶ際の
【物差し】を提示させていただく・・。
（これも わたしの「役割」です）

（ちょっと 提示 してみましょうか・・）

この世では、実にさまざまな人が
実にさまざまな金融商品を作っていますが、

■ わたしは、
毎日【値段】が付かない金融商品は買いません。

だって 不安 じゃないですか・・。

（少なくとも、
天神橋筋商店街 では考えられないことですよ、
モノに【値段】が付かないなんて・・）

毎日【値段】が分かるかどうか は、
金融商品を選ぶ際の
大きな【物差し】＝ 基準 であるとわたしは思います。

＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊

あなたは今、
天神橋筋商店街 という【いちば】に立っています。

（周りを見渡してください・・）

・商品を売ろうとする たくさんの人と、
・商品を買おうとする たくさんの人で 賑わっていますよね？

これらの人は、
みな「同じ会社」に属していますか？

ＮＯ　みな バラバラ なのです。

そう、
１．毎日【値段】が付くためには、
不特定多数の 売り手・買い手 が必要なのです。

そして（もちろん）
数多の 売り手・買い手 が安心して参加できる
２．【いちば】という インフラ も必要です。

シンプルに考えましょう・・。

月曜から金曜まで毎日【いちば】が開いていて、
不特定多数の 売り手・買い手 で賑わっていれば、
モノの【値段】は付くのです。

これが【市場の原理】です。

わたしは個人資産の相当割合を
エマージング株式 に投資しています。

かなりのリスクを背負って運用を行っていますが、
（その点 リスクテイカー だと思います）
毎日【値段】が付かない金融商品は買っていません。

（株式ファンドも債券ファンドも、毎日【価格】が変動しますよね）

モノの【値段】が毎日分かる ということは、
いつでも 売値・買値 ＝【時価】が分かる ということです。
（ここ、重要！）

【時価】が分かれば、
その金融商品を買いたい時、
【いちば】に参加して いつでも【時価】で購入できます。

その金融商品を売りたい時は、
【いちば】に参加して いつでも【時価】で換金できます。

（ここ、資産運用の「基本方針」に関わるところなのですが）

＜ いつでも【時価】で 換金 できる ＞
ということは、

運用を行う私たちにとっては、
■ いつでも【出口】が用意されている ということです。

　　↑わたしなら、絶対外せない「必要条件」です。

だってあなたは、
何十年後かには（いや、もしかしたら8年後に）

ETF、インデックスファンド などを【換金】して、
その【お金】を実際に使って、
あなたの 人生 に役立てるわけですよね？

というか、
それが資産運用の「目的」ですよね？

【入口】があって、
柔軟な【出口】が確保されている・・。

それではじめて
「安心して」資産運用 に取り組めるのではないでしょうか。

（と・こ・ろ・で）

世界中で 不動産投資信託（REIT）が
急速に広まっているのは なぜでしょう？

今まで、

・不動産市場という 特殊な【いちば】の中にいた、
・不動産という 特殊な資産 が、

「有価証券」というカタチに姿を変えて、
株式市場という【いちば】に登場し、
毎日【値段】が付く金融商品に 変貌したからなのです・・。

【いちば】というところは、
不思議なところです。

不動産であれ、水であれ、映画化権であれ、

資産の価値を
瞬時に価格付け（プライシング）してしまう、
＜魔法の箱＞ なのです。

その資産の本当の価値が、
【いちば】の中で あぶり出されるのです。

（皆さん、素敵な週末をお過ごしください・・）


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