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わが愛しのETF チャイナ・トラッカーファンド その2)


こんにちは、カン・チュンドです。

7日のコラム】で
MSCIチャイナ・トラッカーファンド は、

香港市場に上場する
H株、レッドチップ から「銘柄」を選んでいますが、
上海B株、深センB株も指数の対象としており、

中国株式の将来を見越した、
もっとも網羅的な【いちばの平均値】であると思います。
とお話しましたね。
iShares MSCI China Tracker

中国株式が上場する【いちば】には、
香港の「いちば」
上海の「いちば」深センの「いちば」がありますが、

実は 香港 と 大陸中国 の【いちば】の間には、
「深くて大きな河が流れている」
と言ってもいいくらい、大きな違いがあります。

それは、
■ 歴史 と 信頼度 の「違い」です。


大陸中国の【いちば】は
誕生してからまだ15年しか経っていません。

一方、香港証券取引所
(香港交易所といいます)は
1891年に開設されました。

また、
「この【いちば】に上場する会社は、
本当の情報を開示しているだろう」

あるいは、
「この【いちば】では
売り買いの執行が 公正になされるはずだ」

という【市場に対する信頼度】も、
香港市場の方が 圧倒的に高いのが現状です。


実際、
MSCIチャイナ・トラッカーファンド に
組み入れられている銘柄はほとんど、
香港の【いちば】に
上場している 中国の会社 です。

(ちなみに香港市場に上場する中国企業は
大きく【H株】【レッドチップ】という種類に分かれます・・)

要するに 中国の会社 にとっては、
香港の【いちば】に上場することが
ステイタス なのですね・・。

(数多の投資家から
資金調達を行うことが可能になりますし・・)

一方、私たち運用者は、
「おー、高いハードルを乗り越えて
香港の【いちば】に上場してきた会社なのだな」

と認識するわけです。


さて、2001年11月に設定された
MSCIチャイナ・トラッカーファンド ですが、

当初組み入れ企業は
(ナント) 28社 のみでした。

わたしの事務所の
収納ファイルにしまっておいた
チャイナ・トラッカーファンド関連の
書類をひっくり返すと、

2003年6月30日 現在の
【組み入れ銘柄表】が出てきました。
(ちょっと覗いてみましょう・・)

⇒ 組み入れ企業は全部で(たった) 34社
 (H株が17社。レッドチップも17社です)

当時驚いたのが、

⇒ 組み入れ1位 チャイナモバイル(中国移動)の
  ファンドそのものに対する【組み入れ比率】が
  27.03% もあったことです。

また、

⇒ 2位のペトロチャイナ(中国石油)も
  10.57% を占め、

  この2社だけで(ナント)
  ファンド全体の 37.6% を占めていました・・。

(んー、投資信託の 資産構成 としては
 いかにもいびつですね・・)

要するに、この2社の規模が
いかに突出していたかということ。


別の視点から見ると、
(香港に上場する中国企業の中で)

スケールメリットのある会社が、
いかに少なかったかという証拠でもあります。

ではなぜ、
こんなことが起きたのでしょうか?

(その前に)
MSCIチャイナ・トラッカーファンド とは、

(そもそも)どんなインデックス・ファンド
【ETF】なのでしょうか・・?

MSCIチャイナ・トラッカーファンド は、
MSCIチャイナ指数 という
【いちばの平均値】に連動するように
運用されるETFです。

では、
MSCIチャイナ指数 とは・・?

はい、これは当然
中国株式の【平均値】(指数)なのですが、

 (その特徴 として)
■ 外国人がアクセスできる中国株式の中から
  銘柄をピックアップして【指数】を構成する

  という点が挙げられます。


中国株式そのものは
大陸の【いちば】を併せると相当数に上りますが、

・外国人がアクセスできる、
・浮動株の比率が一定割合を超えている など、

さまざまな 制限 をかけると、
【指数】にピックアップされる
銘柄候補自体が非常に限られてしまうのですね。

(まあ 端的に言いますと)

MSCIチャイナ指数 とは、
ほんとうに小さな小さな【いちばの規模】の中での、
【いちばの平均値】であったことが分かります。


しかし、しかしです。

まだ香港の【いちば】に登ることはできないが、
潜在成長力のある会社が多数、
大陸に【予備軍】として控えているのも事実なのです。

わたしはそんなことを考えながら、
(もちろん 資産構成のいびつさも気にしながら)

2003年の10月に初めて、
MSCIチャイナ・トラッカーファンド を購入しました。

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